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计算机行业2016年中期投资策略:初具安全边际,优选成长白马强势主题

发布时间:2016-06-06    研究机构:华泰证券

投资策略:

已然初具安全边际,优选成长白马及强势产业主题

计算机行业过去三年估值较高,年初以来受市场整体因素和并购重组监管趋严等政策因素影响调整幅度较大,目前行业整体估值处于2010年以来历史平均水平,行业指数距离2015年9月份和今年2月底3月初的阶段性低点也仅有20%空间,行业已初具安全性。考虑到避险情绪驱动下机构前期集中配置的消费类防御板块已经接近估值和配置上限,计算机行业内优质成长型白马股有望成为下一步机构配置优先选择。产业方向上,看好业绩兑现确定性强的云计算产业,可能造成IT行业颠覆性技术革新的人工智能产业,以及可能造成IT行业商业模式革新的企业服务与大数据产业等。

15年计算机行业业绩增速大幅下滑,16年一季度成长能力及盈利能力全面回升

2015年计算机行业整体收入增长10.29%,较去年同期10.39%的增速略有下滑。行业净利润同比增长9.54%,相较去年22.21%的增速出现大幅下滑,此外与去年相比毛利率略有提升净利率略有下滑,期间费用率提升特别是管理费用率提升是净利润率下滑的主要原因。而16年一季度行业成长能力及盈利能力均有显著回升,归母净利润增速与去年同期相比从31.87%提升至35.80%,毛利率从去年同期的22.93%提升至25.27%,净利率从去年同期的3%提升至3.9%。

云计算:服务模式日趋成熟,高速发展趋势明确

云计算大趋势已然形成,从今年一季报来看,亚马逊等国外云计算巨头,云计算业务收入增长迅猛,IaaS巨头格局基本形成,且IaaS巨头大多都有多个生态与商业应用支撑;PaaS领域的巨头,将由IaaS巨头向上延展形成,或者由SaaS应用软件类巨头向下延展形成,未来会多元化,也最丰富繁荣;随着IaaS/PaaS的技术体系逐步成熟,SaaS市场开始百花齐放。预计到2017年,国内云计算市场空间突破百亿大关。

人工智能:未来最有前景的颠覆性领域,大时代已到来

随着深度学习算法的提出并应用、数据量爆炸式增长以及GPU广泛应用,人工智能进入到了一个快速发展期:政策层面,国家对于人工智能的支持政策不断出台;资本层面,资本市场对人工智能领域投资势头强劲,传统国际巨头纷纷在人工智能领域展开布局。行业应用与人工智能结合呈现出百花齐放的趋势,目前公认人工智能技术最有效应用的领域主要有语音识别、图像识别和自然语言理解。我们重点看好人工智能核心技术平台级公司科大讯飞,以及在安防智能应用领域拥有深厚布局的东方网力。

纳税服务:卡位企业刚性需求,剑指企业服务广阔蓝海

我们看好纳税服务领域的原因有二:一是纳税服务对企业而言是刚性、高频、高粘性的服务需求,由此成为卡位企业服务的绝佳入口;二是我国纳税市场主体共有7500多万户,可拓展空间巨大。当前纳税服务市场厂商主要包括区域性纳税服务商和税局端软件厂商,竞争格局相对稳定但趋于激烈,未来资本力量将成为行业变革重要推手。纳服厂商的发展路径可归结为三次转型:第一次是由税局端软件提供商向企业端纳税服务商转型;第二次是由提供企业纳税服务向提供企业更多增值服务转型,如小微企业全生命周期社会化服务市场空间可达万亿级别;第三次则是由企业增值服务商向数据服务商转型,最终目标是分享企业服务的庞大市场蛋糕。

建议关注标的

1)优质成长白马:超图软件、网宿科技;2)主题板块:1.云计算:中科曙光;2.人工智能:科大讯飞、东方网力;3.企业服务与大数据:三联虹普(300384);4.医疗信息化:荣科科技。

风险提示:系统性风险;宏观经济低迷导致需求减缓。

申请时请注明股票名称